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　　泉源：新钞票杂志

　　手脚百度前实习生，MiniMax独创东谈主、年仅37岁的闫俊杰，最新身家高达970亿港元，比起百度实控东谈主李彦宏细君跳跃了325亿港元。MiniMax的营收，咫尺不及百度的1%。

　　AI的颠覆速率，可见一斑。

　　从百度离开的AI天团，创立了3800亿好意思元估值的Anthropic、3800亿港元市值的MiniMax、1100亿港元的地平线、440亿港元的小马智行、200亿港元的范式智能、180亿港元的文远知行等。

　　是AI泡沫的演绎？如故新纪元的运行？

　　泉源：新钞票杂志（ID：xcfplus）

　　作家：陶娟

　　不愧是AI届的黄埔军校，百度系又出大东谈主物了。

　　01

　　百度实习生，创业第五年身家970亿港元，杰出李彦宏

　　2014年，25岁的闫俊杰插足百度AI联系院实习，并拿到了百度奖学金。

　　12年后，据《新钞票》杂志最新运筹帷幄，百度前实习生，MiniMax（00100.HK）独创东谈主，年仅37岁的闫俊杰，最新身家已高达970亿港元，大幅杰出往时雇主李彦宏。

　　并吞天（2026年3月10日），李彦宏过火夫东谈主马东敏的捏股市值为645亿港元，比闫俊杰少了300多亿港元。

　　出身于1989年的闫俊杰，在中科院自动化所读博的时候，还惦记不太好找责任。在百度（BIDU.O/09888.HK）实习后，他插足商汤责任，一谈作念到副总裁、首席时刻官。2021年12月，商汤上市前夜，闫俊杰看到了AIGC的时刻远景，已然下野创业，创立了MiniMax。

　　2026年1月，创立仅四年时期的MiniMax在港交所上市，成为大家最快IPO的大模子公司。

　　02

　　MiniMax市值超3800亿港元，初次反超百度

　　近期，跟着“龙虾（OpenClaw）”爆火，联系见解股快速发酵。3月10日，MiniMax股价大涨22%，收盘市值达3826亿港元，初次超越百度，后者市值为3322亿港元。

　　1月9日，MiniMax上市本日，收盘市值为1067亿港元，彼时不到百度的1/3。至3月10日，上市两个月，已反超百度500亿港元（图1）。

　　图1：MiniMax市值从百度的1/3，到超越百度（单元：亿港元）

　　数据泉源；Wind，《新钞票》杂志整理

　　壮盛代的创富速率，竟然不一般。

　　37岁的闫俊杰，创业第五年，身家已接近千亿港元。

　　把柄招股书联系信息线路，穿透后，闫俊杰全资捏有MiniMax的第一、第五、第九大激动，此外，在第七大激动中，闫俊杰也领有67.1%职权。

　　加总后，闫俊杰在MiniMax中所有捏有25.36%（20.49%+3.77%+1.64%*67.1%）职权。按MiniMax最新市值3826亿港元运筹帷幄，闫俊杰的最新身家为970亿港元（表1）。

　　表1：闫俊杰捏股市值达970亿港元

　　贵寓泉源：Wind、公司公告

　　而手脚闫俊杰往时东家，李彦宏的主要身家体咫尺其对百度的捏股上。

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　　在百度中，李彦宏捏有第一大激动Handsome Reward的全部职权。此外，其径直捏有300万股，其浑家马东敏也捏有0.89亿股。加总后，李彦宏细君所有捏有百度19.4%股权。

　　按百度3322亿港元市值运筹帷幄，李彦宏细君最新身家为645亿港元（表2）。

　　表2：李彦宏细君在百度中捏股市值为645亿港元

　　贵寓泉源：Wind、公司公告

　　这意味着，在MiniMax市值反超百度的同期，闫俊杰的身家，如故远远杰出李彦宏。

　　莫得东谈主怀疑，AI具有创造一个全新寰宇的才能，统统的责任形态、创业旅途、钞票分派等，齐将靠近极致颠覆。

　　而老本市集用真金白银推动的此次极速反超，或仅仅一场预演。

　　03

　　市集心境因何至此？

　　如若单以财务数据论，2025年，百度总营收为1291亿元，净利润为56亿元。此前两年，百度净利润齐在200亿元以上，而最近五年，百度营收均建壮在1200亿元以上，仍是一台超等赢利机器（图2）。

　　图2：百度近五年营收均建壮在1200亿元以上（亿元）

　　数据泉源；Wind，《新钞票》杂志整理

　　而2025年，MiniMax的营收为5.4亿元，净吃亏129亿元，凤凰彩票首页扣非后净吃亏19亿元。以营收为度量衡，百度是MiniMax的240倍（图3）。

　　图3：MiniMax的2025年营收仅为百度的0.4%（亿元）

　　数据泉源；Wind，《新钞票》杂志整理

　　但老本市集永远是在称重改日。

　　事实上，2025年，AI对百度的影响力如故显性化。2025年四季度，百度总营收327亿元，其中AI业务收入占一般业务收入的43%，这是百度初次线路AI业务收入占比。

　　2025年全年，百度AI业务创收400亿元，同比增长48%。其中，云业务孝顺198亿元，占比近半；AI附近和AI营销各自创收102亿元、98亿元（表3）。关于百度而言，杀青Al业务收入，却并未被市集赋予AI公司的估值，亦然一大老本痛点？

　　表3：百度AI业务2025年创收400亿元（单元：10亿元）

　　数据泉源：百度年报，《新钞票》杂志整理

　　而MiniMax则是2021年12月才开垦的新锐公司，专注于通用东谈主工智能基础时刻研发，以构开国际竞争力的多模态大模子为筹划。

　　咫尺，MiniMax已构建全模态的研发才能，言语、视频、语音、音乐等各主要模态均领有了具备大家竞争力的模子。

　　MiniMax给与To C和To B双轮驱动生意模式：其AI原坐褥物包括面向企业客户的怒放平台，和面向消费者的MiniMax Agent、海螺AI、Talkie/星野等。

　　鸿沟2025年末，MiniMax累计工作超200个国度的2.36亿名用户，以及来自100多个国度的21.4万企业客户以及开发者。

　　2025年全年，MiniMax杰出70%的收入来自国际市集。比较之下，2023年前线路过收入踱步的百度，营收委果全部来自中国内地。

　　由于国际市集相对较高的付费意愿，MiniMax毛利率已晋升至25%。

　　而受益于中国低廉的电力和算力基础要害，中国大模子的token（词元）性价比凸起。这不异亦然MiniMax的上风。

　　在2025功绩陈述中，MiniMax异常说起，其新推出的M2.5模子，让复杂Agent的运行成本极速着落——以每秒100 token的输出速率连气儿责任一小时只需1好意思元，即1万好意思元不错让4个Agent连气儿责任一年。

　　在价钱上风推动下，MiniMax的M2模子token用量在2026年2月相较2025年12月增长了6倍，其中，编程套餐（Coding Plan）的token耗损量增长超10倍。

　　近期，AI附近OpenClaw引爆大家，龙虾见解股快速发酵，MiniMax捏续赢得资金热捧，股价大涨，并最终杀青对百度市值的反超。

　　04

　　百度系AI东谈主才辈出，创办3800亿好意思元的Anthropic、3800亿港元的MiniMax、1100亿港元的地平线

　　有羡慕的是，MiniMax独创东谈主闫俊杰，对AI的连气儿正起步于百度。

　　在收受罗永浩采访时，闫俊杰提到，在百度实习时，其时的百度领有国内最大的GPU集群，我方其时可能用了百度1/3的GPU来作念试验，并相识到AI确实可能会带来本色价值。

　　而更奇妙的交织是，闫俊杰在百度实习时，Anthropic独创东谈主、CEO达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）也在百度责任，况且发现了Scaling Law（缩放定律）即是大模子内部最中枢的旨趣。这件事是发生在中国公司的，发生在百度的，可是，中国莫得领先作念出近似GPT的产物。

　　闫俊杰说，很缺憾。不知谈李彦宏内心是否有同感。

　　手脚大家大模子领头羊，Anthropic最新一轮融资300亿好意思元，融后估值达到3800亿好意思元。

　　历史的另一个交织是，闫俊杰赢得百度奖学金时，列席评审委员会的余凯，时任百度联系院副院长，主导百度高阶智能驾驶形状。余凯尔后创随即平线机器东谈主（09660.HK），地平线最新市值约1100亿港元。

　　此外，市值440亿港元的小马智行（02026.HK），独创东谈主楼天城曾担任百度首席架构师。

　　市值200亿港元的范式智能（06682.HK），独创东谈主戴文渊曾担任百度主任研发架构师。

　　市值180亿港元的文远知行（00800.HK），独创东谈主韩旭曾担任百度自动驾驶部门首席科学家。

　　在AI这条赛谈上，百度也曾动身得那么早，视线那么超前，领有那么好的AI东谈主才。而如今，可谓众里寻他千百度，暮然总结，那东谈主正在灯火败落处。

　　退一步说，百度如若简略大手笔去经常投资这批百度东谈主离开后创立的公司，也不错坐享期间红利，在时刻最前沿占领一个极佳的生态位。如百度是地平线上市时的基石投资者。

　　可是，在大模子赛谈上，Anthropic的激动名单里，是英伟达、是微软；而MiniMax的激动名单里，是阿里巴巴、是米哈游。本不错占尽先机的百度，不见其中。

　　MiniMax对百度市值的超越，闫俊杰身家对李彦宏的超越，究竟是好景不长的估值游戏，如故一个新纪元开启时的隐喻？让咱们在不远的改日蹲一个谜底。

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包袱剪辑：杨红卜